Tesouro IPCA+: como proteger o poder de compra do seu dinheiro no longo prazo

O Tesouro IPCA+ (cujo nome técnico na dívida pública é Nota do Tesouro Nacional Série B, ou NTN-B Principal) é o título público federal desenhado para garantir ganho acima da inflação oficial. Ele combina duas partes: a variação integral do IPCA mais uma taxa de juros prefixada definida no momento da compra¹.

Essa estrutura garante que, se você mantiver o título até a data de vencimento, seu dinheiro crescerá mais rápido que o índice oficial de preços ao consumidor.

Como as duas taxas se combinam

No mercado financeiro brasileiro, as duas partes do Tesouro IPCA+ não são somadas; elas são multiplicadas²:

rentabilidade bruta anual = (1 + IPCA) × (1 + taxa prefixada) − 1

Na prática, o Tesouro Nacional atualiza diariamente o Valor Nominal Atualizado (VNA) do papel pela variação do IPCA divulgado pelo IBGE, e o título é vendido com um desconto (deságio) sobre esse valor para entregar a taxa prefixada até o vencimento².

Por exemplo, uma taxa contratada de IPCA + 6,00% ao ano em um ano em que o IPCA feche em 4,50% rende:

• Fator da inflação: 1,0450
• Fator do juro real: 1,0600
• Produto: 1,0450 × 1,0600 − 1 = 10,77% ao ano (e não 10,50%).

As duas versões: Principal vs. Juros Semestrais

No painel do Tesouro Direto aparecem duas famílias atreladas ao IPCA¹:

Modalidade	Como paga os rendimentos	Para quem costuma fazer mais sentido
Tesouro IPCA+ (NTN-B Principal)	Reinveste tudo automaticamente e paga principal + juros de uma só vez no vencimento	Quem está na fase de acumulação de patrimônio e não precisa da renda agora
Tesouro IPCA+ com Juros Semestrais (NTN-B)	Paga cupons semestrais (equivalentes a 6% ao ano sobre o VNA) a cada seis meses e devolve o principal corrigido no vencimento	Quem já vive de renda e deseja fluxo semestral na conta

Para quem ainda está acumulando patrimônio, a versão sem juros semestrais leva vantagem tributária: cada cupom semestral sofre desconto de Imposto de Renda na fonte (começando em 22,5% no primeiro semestre), o que reduz o capital que continuaria rendendo juros compostos ao longo dos anos³.

O efeito do Imposto de Renda sobre o juro real

Um detalhe crucial do Tesouro IPCA+: a alíquota da tabela regressiva do Imposto de Renda (15% para prazos acima de 720 dias) incide sobre todo o rendimento nominal — tanto sobre o juro real quanto sobre a correção da inflação³.

Além disso, há a taxa de custódia da B3 de 0,20% ao ano sobre o valor total aplicado⁴.

Exemplo ilustrativo: R$ 10.000 por 5 anos

Considere uma ilustração com R$ 10.000,00 aplicados num Tesouro IPCA+ 6,00% ao ano levado até o vencimento em 5 anos (mais de 720 dias, alíquota de 15% de IR), supondo inflação constante de 4,50% ao ano:

1. Taxa bruta anual composta: 1,045 × 1,060 − 1 = 10,77% ao ano.
2. Saldo bruto em 5 anos: 10.000 × (1,1077)^5 = R$ 16.676,65.
3. Rendimento bruto total: 16.676,65 − 10.000,00 = R$ 6.676,65.
4. Imposto de Renda (15% sobre o rendimento): 6.676,65 × 0,15 = R$ 1.001,50.
5. Custódia da B3 aproximada (0,20% ao ano sobre saldo médio de R$ 13.338,33 por 5 anos): cerca de R$ 133,38.
6. Saldo líquido final: 16.676,65 − 1.001,50 − 133,38 = R$ 15.541,77.

E qual foi o ganho real líquido descontando os 5 anos de inflação?

• Para apenas empatar com o IPCA de 4,50% ao ano em 5 anos, os R$ 10.000 precisariam virar 10.000 × (1,045)^5 = R$ 12.461,82.
• Como você recebeu R$ 15.541,77 líquidos, o seu poder de compra cresceu 15.541,77 ÷ 12.461,82 − 1 = 24,71% reais em cinco anos (equivalente a 4,51% de juro real líquido ao ano, já descontados IR e custódia).

Cuidados antes de investir

1. Combine o vencimento com a data de uso do dinheiro. Se você vender antes do vencimento, o preço dependerá da taxa de mercado do dia (marcação a mercado), podendo gerar ágio ou prejuízo temporário¹.
2. Não use o Tesouro IPCA+ para reserva de emergência. A reserva de curto prazo pertence ao Tesouro Selic ou a um CDB de liquidez diária.
3. Compare a taxa líquida real. Lembre sempre que o imposto morde 15% também da parcela que repôs o IPCA.

Footnotes

1. Tesouro Nacional. Tipos de títulos do Tesouro Direto: regras de funcionamento do Tesouro IPCA+ e do Tesouro IPCA+ com Juros Semestrais. ↩ ↩² ↩³

2. Tesouro Nacional. Regras do Tesouro Direto e metodologia de precificação. ↩ ↩²

3. Presidência da República. Lei nº 11.033, de 21 de dezembro de 2004, art. 1º: tabela regressiva de Imposto de Renda sobre aplicações de renda fixa. ↩ ↩²

4. B3. Tarifas de Tesouro Direto: custódia de 0,20% ao ano. ↩

Informação de caráter geral, sem recomendação individualizada de investimento. Encontrou um erro? Avise-nos — todas as correções são registradas publicamente.